La manifattura italiana torna a crescere dopo tre anni di calo: nel 2026 il fatturato a prezzi costanti salirà dello 0,8% e quello a prezzi correnti del 4,1%, fino al massimo storico di 1.168 miliardi di euro. È la stima del 110° Rapporto Analisi dei Settori Industriali presentato oggi da Intesa Sanpaolo e Prometeia, che per il 2027-28 prevede una crescita modesta, sotto l’1% annuo, trainata da elettrotecnica, elettronica, farmaceutica e meccanica.
In sintesi
- Fatturato manifatturiero 2026: +0,8% a prezzi costanti, +4,1% a prezzi correnti, a 1.168 miliardi
- Settori migliori: elettrotecnica +4,8%, autoveicoli e moto +3%, elettronica +2,6%; peggiori elettrodomestici -5% e mobili -2,2%
- Export di beni +3,9% a valore nei primi sette mesi, grazie alla ripresa degli scambi nell’Unione europea
- 2027-28: crescita dello 0,8% e dello 0,9%, saldo commerciale verso 123 miliardi
- Margini sotto pressione: MOL al 9,9% del fatturato nel 2027, ma patrimonio e liquidità solidi
La manifattura italiana chiude il 2026 in ripresa
Secondo il comunicato di Intesa Sanpaolo, nei primi sette mesi dell’anno il fatturato a prezzi costanti è cresciuto dello 0,7%, confermando il recupero avviato nella seconda metà del 2025. Il dato nominale corre di più (+2,7% nello stesso periodo) perché i prezzi alla produzione sono saliti del 2% nei primi otto mesi e del 2,9% tra maggio e agosto, sulla spinta di energia e materie prime. A fine anno il giro d’affari raggiungerà così 1.168 miliardi, circa 257 miliardi in più rispetto al 2019.
Il Rapporto sottolinea la tenuta della manifattura italiana nel confronto europeo: nei primi otto mesi la produzione industriale (dati grezzi) è cresciuta dello 0,4% in Italia, contro il -2,5% della Germania e il +0,2% della Francia; solo la Spagna ha fatto meglio, con +0,9%. Gli analisti segnalano anche un cauto miglioramento della fiducia delle imprese manifatturiere rilevata a ottobre, con giudizi sugli ordini in risalita.
Vincono i settori legati agli investimenti, soffrono i beni di consumo
La ripresa resta però molto selettiva. In testa alla classifica 2026 per fatturato deflazionato ci sono l’elettrotecnica (+4,8%), l’elettronica (+2,6%), la farmaceutica (+1,8%) e la meccanica (+1,6%), mentre gli autoveicoli e moto recuperano il 3% partendo da livelli molto bassi. Chiudono in negativo i beni di consumo non essenziali, cioè elettrodomestici (-5%), mobili (-2,2%), sistema moda (-1,2%) e largo consumo (-0,7%), insieme agli intermedi chimici (-1,4%), settore in forte ristrutturazione in tutta Europa.
Il divario riflette due motori diversi. Gli investimenti fissi lordi sono cresciuti del 3,4% nel secondo trimestre, sostenuti dagli incentivi fiscali e dalla corsa a chiudere i progetti del PNRR. I consumi, dopo il +1,1% del primo semestre favorito anche dal turismo delle Olimpiadi invernali e dagli incentivi per le auto elettriche, mostrano invece segni di stanchezza: le vendite al dettaglio sono cresciute appena dello 0,4% nei primi otto mesi.
Export trainato dall’Europa, ma cresce la concorrenza cinese
Nei primi sette mesi del 2026 l’export di manufatti è aumentato del 3,9% a valore e di circa il 2% a prezzi costanti, con un contributo dei mercati europei di 2,1 punti: hanno trainato Germania, Francia ed Europa orientale. Per l’intero anno il saldo commerciale manifatturiero è stimato a 114,5 miliardi, dai 112,8 del 2025, e potrà arrivare a 123 miliardi nel 2028, con la meccanica da sola oltre la metà dell’avanzo.
Il Rapporto avverte però che la concorrenza cinese si fa sentire anche sul mercato interno. Sulla base dei dati 2025, la Cina detiene il 14% del mercato italiano della meccanica, più che in Spagna (11,4%), Germania (8,9%) e Francia (8%), con punte del 36,1% negli elettrodomestici, del 24,5% nell’elettronica e del 18,6% nell’elettrotecnica.
Le previsioni al 2028: crescita sotto l’1% e margini in calo
Per il biennio 2027-28 Intesa Sanpaolo e Prometeia stimano un fatturato a prezzi costanti in crescita dello 0,8% nel 2027 e dello 0,9% nel 2028. Guiderà ancora l’elettrotecnica (+2,6% medio annuo), spinta da reti elettriche, rinnovabili, efficienza energetica e infrastrutture digitali, seguita da elettronica (+2,5%), farmaceutica (+2,2%) e meccanica (+1,6%), che beneficiano anche dei programmi per la difesa. Gli autoveicoli e moto dovrebbero crescere dell’1% l’anno, restando comunque su livelli produttivi bassi. Restano deboli sistema moda, mobili ed elettrodomestici, mentre gli intermedi chimici sono indicati come il settore più vulnerabile.
La redditività resterà sotto pressione fino al 2027, perché la domanda debole impedisce di scaricare del tutto i maggiori costi sui prezzi: il margine operativo lordo scenderà dal 10,7% del fatturato nel 2025 al 9,9% nel 2027, e il ROI dall’8,6% al 7,9%. La struttura finanziaria resta però solida: la leva si mantiene intorno a 0,50, il patrimonio netto salirà verso il 46% del passivo nel 2028 e la liquidità resterà vicina al 9% dell’attivo.
Cosa significa per le imprese
Per le PMI il messaggio sulla manifattura italiana è duplice. Da un lato i bilanci sono abbastanza solidi da sostenere nuovi investimenti, che il Rapporto indica come la vera leva di crescita: autoproduzione di energia, ammodernamento degli impianti, digitalizzazione e intelligenza artificiale. Su quest’ultimo fronte il ritardo è evidente: secondo i dati Istat 2025 citati nello studio, solo il 14,7% delle imprese manifatturiere italiane usa almeno una tecnologia di AI, contro il 17,3% della media europea e il 24,4% della Germania.
Dall’altro, i margini in calo e la concorrenza asiatica impongono di scegliere con cura dove investire, puntando su prodotti a maggior valore aggiunto e su mercati di sbocco più diversificati, a partire dalla Germania. Per chi deve finanziare questi progetti è utile seguire gli incentivi attivi, raccolti nella sezione Bandi e Agevolazioni, e gli aggiornamenti congiunturali della sezione Economia.
Fonti: Intesa Sanpaolo e Prometeia, 110° Rapporto Analisi dei Settori Industriali (comunicato stampa del 9 novembre 2026).
